Фонды для квалифицированных инвесторов. Новые возможности на рынке коллективных инвестиций

Уже несколько лет на рынке коллективных инвестиций можно наблюдать процесс разделения создаваемых и действующих паевых инвестиционных фондов на фонды портфельных инвестиций, предназначенные для массового инвестора (в том числе и в сегменте закрытых фондов), и фонды «проектные», предназначенные для одного или нескольких инвесторов, объединенных общим проектом, имуществом, источником финансирования или иными экономическими отношениями. Очевидно, что для второго типа фондов ряд условий и ограничений законодательства, рассчитанного на массового, преимущественно частного, инвестора, является необязательным и искусственно усложненным.

Такое положение дел должно изменится после выхода и вступления в полную силу принятого недавно федерального закона от 06.12.2007 № 334-ФЗ «О внесении изменений в федеральный закон "Об инвестиционных фондах" и отдельные законодательные акты Российской Федерации» (далее федеральный закон № 334-ФЗ).
Данный закон вводит новое понятие на рынке ценных бумаг – понятие квалифицированного инвестора, которое соотносится с международной практикой регулирования рынка ценных бумаг и принципами защиты прав инвесторов. Соответственно, появляется новый тип паевого инвестиционного фонда – фонд, предназначенный для квалифицированных инвесторов, для которого возможности деятельности существенно расширены. Кроме того, указанный закон уточняет и расширяет отдельные положения законодательства об инвестиционных фондах, и одновременно вводит ряд дополнительных ограничений на деятельность управляющих компаний, увеличивает полномочия и функции регулирующего государственного органа - Служба Банка России по финансовым рынкам, что в целом должно привести к повышению ответственности участников рынка коллективных инвестиций.
Рассмотрим подробнее, какие же именно новые возможности получают управляющие компании и инвесторы в связи с изменением законодательства.
Ряд существенных изменений касается деятельности закрытых паевых инвестиционных фондов – ЗПИФов.
  1. Упрощается формирование фонда и внесение имущества в оплату инвестиционных паев – срок формирования фонда увеличен с 3-х месяцев до 6; количество паев, выдаваемых при формировании фонда, не ограничивается;
  2. Правилами доверительного управления ЗПИФ может быть предусмотрена выдача дополнительных паев после завершения формирования фонда, причем оплатить дополнительные паи также можно имуществом (прежде имущество можно было внести в оплату паев только при формировании фонда).
  3. Вводится возможность досрочного частичного погашения паев.
  4. В Правилах доверительного управления ЗПИФ можно будет устанавливать ограничения на операции управляющей компании с недвижимым имуществом, например, запретить продавать внесенное пайщиками имущество.
Еще большие возможности получают ЗПИФы, предназначенные для квалифицированных инвесторов (паи которых ограничены в обороте). Если ваш проект не предусматривает привлечения широкого круга инвесторов с открытого рынка, целесообразно воспользоваться новыми возможностями и создать фонд для квалифицированных инвесторов (либо преобразовать в него уже существующий фонд).
  1. 1. В Правилах доверительного управления ЗПИФ для квалифицированных инвесторов можно установить неполную оплату паев (при оплате паев денежными средствами), то есть вводится возможность поэтапного, траншевого финансирования проекта, реализуемого через ЗПИФ.
  2. 2. В ЗПИФ для квалифицированных инвесторов при необходимости можно установить контроль пайщиков за всеми или некоторыми операциями с имуществом фонда посредством введения инвестиционного комитета.
  3. 3. Проводить периодическую оценку имущества фонда необязательно, а при выдаче или погашении паев можно установить порядок расчета их стоимости, в том числе и не основанный на расчете стоимости активов фонда. Например, можно установить фиксированный доход для пайщиков такого фонда, или гарантию возврата инвестированной суммы.
  4. ЗПИФ для квалифицированных инвесторов может совершать операции, запрещенные другим видам фондов:
    • привлекать займы и выдавать кредиты, а также совершать сделки репо с имуществом фонда;
    • приобретать ценные бумаги, выпущенные участниками управляющей компании, основными/преобладающими обществами участников, дочерними и зависимыми обществами управляющей компании;
    • приобретать имущество у владельцев паев или отчуждать им имущество фонда
  5. Подобные запреты сильно ограничивают именно организаторов проектных фондов в их деятельности, хотя оправданы для фондов массового инвестирования.
  6. На фонды для квалифицированных инвесторов не распространяются законодательные ограничения по общему предельному размеру вознаграждений, выплачиваемых за счет имущества фонда, и порядку расчета вознаграждения управляющей компании. Ограничения и порядок расчета вознаграждения могут быть установлены в Правилах фонда.
  7. Фонды для квалифицированных инвесторов не обязаны соблюдать требования о раскрытии информации, и даже не вправе раскрывать ее неограниченному кругу лиц. Для такого типа фондов предусматривается только адресное предоставление информации о деятельности фонда владельцам паев или иным квалифицированным инвесторам.
  8. Хотя в законе отсутствует указание на перечень инвестиционных инструментов для фондов квалифицированных инвесторов, следует ожидать, что Служба Банка России по финансовым рынкам установит для таких фондов более широкие возможности инвестирования как по составу, так и по структуре активов.

В ближайшее время положения закона «Об инвестиционных фондах» должны быть реализованы в принятых подзаконных нормативных актах, которые детализируют и раскроют новые возможности фондов для квалифицированных инвесторов, но уже очевидно, что в результате вводимых законодательных изменений следует ожидать серьезного роста именно в сегменте «проектных» фондов, или фондов для квалифицированных инвесторов, а также преобразование существующих фондов в новую форму.

Екатерина Тюрина
руководитель направления коллективных инвестиций Вермонт Финанс

04.04.2008


Возврат к списку